曾经对游戏业务雄心勃勃的阿里巴巴（以下简称阿里），最终还是选取 放手 。

　　8月17日上午 ，灵犀互娱CEO（首席执行官）周炳枢向全体员工发布内部信
，确认阿里与信宸资本已正式达成交易协议，阿里将出让所持灵犀互娱全部股份 ，信宸资本接盘
。内部信未披露交易金额。

　　据此前媒体报道
，信宸资本对灵犀互娱的估值在15亿美元以上，折合人民币超过101亿元 。截至8月18日 ，该数据尚未获得官方确认
。

　　《每天 经济新闻》记者从知情人士处获悉，收购完成后
，灵犀互娱管理层将保持稳定。周炳枢在信中亦写道：“未来的路，我和管理团队将继续与朋友们 们并肩前行 。
”

　　持续两个月的收购风波就此尘埃落定。此前传闻中的游戏厂商悉数出局 ，最终估值也从最初70亿至90亿元的市场预期
，推高至百亿元级别
。

　　这是互联网巨头又一次选取 出清核心游戏资产。

　　今年3月，沙特主权财富基金（沙特阿拉伯公共投资基金）PIF旗下Savvy Games Group以超60亿美元全资收购字节跳动旗下游戏厂商上海沐瞳科技 。这也意味着 ，除腾讯 、网易之外
，非游戏主业大厂正全面收缩游戏阵线
。

　　当PE（私募股权投资机构）和主权基金开始从互联网大厂手中接盘游戏公司，游戏产业的资本格局正在被重新改写。

　　阿里在“瘦身”

　　时针拨回到2024年末 ，阿里合伙人
、阿里大文娱董事长兼CEO樊路远
，曾在灵犀互娱一场内部会议上，为这家游戏企业规划了一张野心勃勃的时间表：8年跻身国内游戏市场第三 ，位列腾讯、网易之后；12年冲击国内第二；15至18年
，目标是进入全球娱乐行业前三 。

　　然而不到两年时间，这份蓝图便随着灵犀互娱的出售画上问号
。

　　阿里布局游戏业务的源头可以追溯到2014年 ，当年阿里完成对UC九游的整合，正式入局游戏赛道。2016年
，UC九游更名为阿里游戏，2017年阿里组建游戏事业群 ，同时全资收购广州简悦
，也就是日后灵犀互娱的核心研发团队 。

　　广州简悦成立于2011年，创始团队几乎是“网易班底 ” ，核心成员包括网易前COO（首席运营官）詹钟晖 、技术负责人吴云洋与网易前副总裁陈伟安
。三人在网易工作期间都曾深度参与《大话西游》《梦幻西游》等国民级产品的研发。不过
，广州简悦创业早期发展并不顺利，直到被阿里收购后的2019年才推出现象级SLG（策略类游戏）产品《三国志·战略版》 ，阿里游戏也就此一战成名 。

　　爆款产品带来了行业地位的快速抬升
。2020年9月
，阿里正式推出“灵犀互娱
”品牌，该业务被划入集团创新业务板块 ，后续一度升级为和大文娱平级的独立事业群
，迎来发展高光。

　　2024年，广州简悦原始核心团队相继离开 。当年3月 ，业务负责人詹钟晖通过内部邮件对外宣布，自己与陈伟安将在财年末卸任
，由《三国志·战略版》制作人周炳枢接手相关业务；时隔两个月，吴云洋也确认离职。2025年8月 ，灵犀互娱汇报关系再度调整
，从大文娱板块划归集团CFO（首席财务官）徐宏直接管理
。

　　事实上，就阿里整体战略来看 ，出售灵犀互娱可以被视作阿里自2023年以来持续“瘦身”的延续。在集团首席执行官吴泳铭的掌舵下
，阿里明确聚焦电商与“AI（人工智能）+云 ”两大核心主业，对非核心资产开启全面“瘦身” 。

　　2024年12月 ，阿里以约74亿元出售银泰百货全部股权
，录得亏损约93亿元
。2025年开年首日，又将高鑫零售78.7%的股权以比较高 约131.38亿港元出售给德弘资本。此后 ，在2025年
，阿里的出清节奏进一步加快 。5月，以约7亿美元向Uber（优步）出售土耳其电商Trendyol旗下即时配送业务Trendyol GO 85%股权
。同年 ，阿里先后对中金公司
、红星美凯龙、圆通速递 、三江购物、翱捷科技等公司股份进行减持。

　　据第三方统计，2025年初至2026年初
，阿里通过资产出售
、减持等方式处置非核心业务，累计回笼资金规模已突破300亿元 。

　　这一系列“断舍离
”的背后 ，是阿里为AI主航道储备弹药的迫切需求
。

　　艾媒询问 CEO兼首席分析师张毅在接受《每天 经济新闻》记者采访时表示
，灵犀互娱本身盈利能力尚可，但和阿里主业的协同度存在差距 ，放在整体“瘦身”战略的布局之下
，出售这笔资产是可以理解的。

　　但他同时表示，并不认为阿里会彻底放弃游戏赛道 ，只是会对自研、自运营这种重资产模式进行优化 。阿里在游戏领域
，在后续的投资布局 、并表相关业务
、渠道分发层面应该还会继续下去
。

　　灵犀的隐忧

　　从业务层面来看，灵犀互娱的成绩可圈可点 ，隐忧也同样显著。

　　近来 撑起灵犀互娱门面的仍然是2019年上线的《三国志·战略版》 。据官方披露
，这款SLG产品全球注册用户已突破1亿。据第三方平台估算，其月流水大致在1.8亿至2.5亿元
。

　　此外 ，《三国志幻想大陆》、女性向游戏《如鸢》也都在细分市场有着出色的表现。其中，《如鸢》曾在上线初期冲入国内iOS（由苹果公司开发的移动操作系统）游戏畅销榜前五 。

　　2026年上半年上线的轻量化MMO（大型多人在线游戏）《宗师之上》也在发行后登顶iOS游戏免费榜
。

　　产品储备方面
，灵犀互娱还储备了一款基于UE5引擎（虚幻引擎5）打造的3A（高品质 、高成本
、高投入）开放世界三国SLG项目。

　　但在铺开的产品矩阵下，灵犀互娱的收入结构却始终单薄 。据此前行业估算 ，灵犀互娱年收入在30亿至40亿元
，旗舰产品《三国志·战略版》至今仍贡献主要营收，多年的“单品依赖症 ”始终未能破解
。并且 ，虽然灵犀互娱具备持续造血能力
，但放在阿里2026财年上千亿元的净利润体量中占比并不突出。

　　对于本次收购，张毅对记者分析 ，游戏资产买方从产业方转向PE、主权基金
，反映出具备稳定现金流的优质游戏资产，正在获得财务资本的关注 。

　　他同时指出 ，财务资本接手后
，团队的稳定性是重中之重
。灵犀互娱将获得更高的经营自主权，相比过去阿里内部统一调度的模式 ，整体运营会更加灵活。但财务资本核心看重企业未来现金流的增长，市场对其后续新品研发自然抱有期待 。当前
，灵犀互娱的业绩高度依赖《三国志·战略版》这款大单品，未来必须想办法降低对单一产品的业绩依赖
。从资本层面看 ，后续灵犀互娱也存在独立上市的可能性。风险则在于
，财务资本存在退出周期，相比原来背靠大厂 ，未来灵犀互娱在游戏产业链协同 、发行资源配套等方面或面临短板 。

　　格局重写

　　张毅指出
，字节跳动
、阿里陆续出清核心游戏资产，确实说明流量平台向下布局游戏业务的原有逻辑正在发生调整。当下大厂战略重心全面转向AI ，AI赛道能够给企业带来更大的市值想象空间与市场竞争力
，人才、资金资源也会向这个方向倾斜
。

　　此外，腾讯 、网易已经建立起稳固的行业壁垒 ，其他大厂想要跨界在游戏行业分一杯羹
，难度并不小。

　　张毅表示，游戏作为能够产生优质现金流的生意 ，商业价值没有改变 。只是对于平台型大厂而言，其更看重一项业务能不能带来更高的协同价值
、资本价值以及战略价值
。游戏业务产生的现金流
，对大厂整体体量而言只是很小一部分。这也意味着，优质游戏资产正在从大厂内部业务 ，逐步转变为市场上可以交易的独立现金流资产 。

　　当产业方受制于存量竞争压力难以给出更高溢价时
，PE和主权基金开始站上游戏并购的舞台
。

　　值得一提的是，更早之前 ，由PIF牵头、联合银湖资本与Affinity Partners组成的财团以550亿美元完成了对美国游戏巨头EA（艺电）的私有化收购
，创下游戏行业史上最大规模收购纪录。

　　游戏产业分析师张书乐指出，信宸资本十余年前就想切入游戏行业却折戟 ，十余年过去
，游戏依然是强劲吸金行业 。对于资本机构而言，灵犀互娱是拿来就能赚钱的“香饽饽
” ，这张“百亿元门票”不贵甚至有些超值
。资本并购游戏公司后
，或许会接续阿里断供的资源支持，推动灵犀互娱从“五环外游戏厂商 ”寻路“进城
”。

（文章来源：每天 经济新闻）